智通财经APP获悉，在刚刚过去的周五，全球资本市场见证了历史。埃隆·马斯克旗下的火箭、卫星与人工智能巨头SpaceX(SPCX.US)在纳斯达克正式挂牌交易。首日交易中，SPCX股价从135美元的发行价一度飙升至175美元，最终稳定在161美元附近，全天收涨超19%。在这场财富狂欢的B面，却是一场马斯克对华尔街顶级投行堪称“极限压榨”的定价权博弈。一份罕见的承销协议细节流出：高盛与摩根士丹利等投行不仅接受了破天荒的超低基础费率，更同意在百亿级别的“绿鞋期权”中实行零费率。
极低费率已创纪录，零费用112.5亿美元“绿鞋”更成罕见之举
这场史诗级的上市基础募资规模高达750亿美元，一举超越沙特阿美2019年创下的294亿美元IPO募资纪录，登顶全球资本市场有史以来最大规模的首次公开募股。按发行价计算，SpaceX市值达到1.77万亿美元，计入员工股票期权和限制性股票单位后，完全摊薄估值约为1.8万亿美元，正式将马斯克推上了全球首位“万亿富豪”(Trillionaire)的宝座。
承销阵容方面，高盛担任主承销商，摩根士丹利、美国银行、花旗集团以及摩根大通联合担任联席主承销商，另有18家银行参与分销，承销阵容几乎囊括华尔街主要投行。SpaceX在承销费用谈判中展现出的惊人议价能力。
马斯克在创纪录的IPO募资中不仅拿下了远低于行业平均水平的“白菜价”承销费率，还在基础佣金之外争取到了一项华尔街现代投行史上前所未有的特殊条款——承销商若行使俗称“绿鞋”的超额配售权、额外发售15%的股份，SpaceX无需为这高达112.5亿美元的新股支付任何承销费用。
据SpaceX与承销团队达成的协议，公司已同意就此次发行向承销团队支付5亿美元费用，相当于750亿美元IPO募资总额的约0.67%。即便按如此微薄的费率计算，这仍然是华尔街历史上承销费总额最高的交易之一。
投资银行在首次公开募股中通常收取4%至7%的承销费用。对于规模巨大的IPO，由于银行需要促使投资者一次性投入数十亿美元资金，这一费率比例会大幅下降，但即便如此，费用通常也高于1%。SpaceX将费率压低至约0.67%，已是极低水平。
更具突破性的条款在于"绿鞋"机制。根据承销协议，如果承销商同意行使超额配售选择权(华尔街术语称之为"绿鞋")——额外出售15%的股份——SpaceX将无需支付任何额外费用。这意味着，高盛集团、摩根士丹利以及参与此次发行的其他银行将错失这笔交易中额外的7,500万美元费用收入。
在SpaceX的交易中，绿鞋选择权授予承销商额外出售112.5亿美元股票的权利，这一规模本身已超过绝大多数IPO的整体融资额。银行家们同意为这部分工作不收分文，也因此显得更加引人注目。承销商有30天时间行使绿鞋选择权。
作为牵头银行的高盛和摩根士丹利获得了该费用池的最大份额，各自获得约1亿美元。美国银行、花旗集团和摩根大通在本次发行中扮演的角色较小，各自获得7,500万美元。而对于十几家仅担任联席承销商的银行来说，费用则降至每家约200万美元。
华尔街大佬的“绿鞋秀”：马斯克发图营销，投行CEO集体穿上绿鞋
就在SpaceX正式上市的次日，马斯克以一种极具个人风格的方式为这笔创纪录交易画上句号。据报道，为了庆祝这一时刻，马斯克加倍努力，要求高盛和摩根士丹利的银行家们在周五穿上真正的绿色运动鞋。这位新晋万亿富翁随后发布了一张摩根士丹利高管的照片，其中包括首席执行官泰德·皮克和马斯克的"私人顾问"迈克尔·格里姆斯，照片中他们都在炫耀自己脚上的绿巨人绿色运动鞋。
这一画面将华尔街一向严肃的投行文化与马斯克标志性的"戏谑"风格完美融合——"绿鞋"这一金融术语在此时被赋予了双重含义。
事实上，SpaceX本次IPO的定价机制本身就颇为罕见。不同于常规IPO设置价格区间、结合市场询价确定最终发行价的操作方式，SpaceX直接采用固定定价模式，仅向投资者提供接受或拒绝两种选择。
据媒体披露，SpaceX IPO获得超四倍超额认购，总认购规模突破2,500亿美元，远超750亿美元的募资目标。知情人士透露，由于需求过于火爆，承销行在纽约时间周三(6月10日)下午4点收盘后即停止接受机构订单。
马斯克身家突破万亿大关，成人类首位"万亿富翁"
凭借SpaceX的上市，马斯克的个人财富正式突破万亿美元大关，成为人类历史上首位"万亿富翁"。马斯克持有SpaceX约38%至42%的股份，按1.75万亿美元市值计算，仅这一块的纸面价值就接近8,700亿美元，加上特斯拉约2,600亿美元以上的持股，总身家历史上第一次越过一万亿美元大关。
依据公司文件进行的计算，当SpaceX股票正式交易后，算上特斯拉及其他资产，马斯克的净资产将超过1.1万亿美元。
不过，马斯克本人曾于今年2月在社交平台X上回应外界对其财富的质疑时写道，他的"净资产几乎全部来自特斯拉和SpaceX的持股，现金占比不到0.1%"，他的财富是市场对他未来能力的预支，高度集中、无法轻易变现且随股价剧烈波动。
SpaceX上市还在公司内部批量创造财富。此次上市有望在SpaceX员工中创造约4,400名新晋百万富翁，其中约400名现任及前员工持股价值将达到或超过1亿美元。
摩根大通已将高盛和摩根士丹利评级上调至战术性增持，称市场低估了SpaceX 750亿美元IPO带来的收入乘数效应。分析师预计，第二季度股票交易收入将同比增长21%，高盛定于7月15日公布财报，摩根士丹利于7月16日公布，市场将密切关注SpaceX IPO对投行业务收入的实质性贡献。
以马斯克自己的话说，他做的所有事情都是为了让人类成为跨行星物种。但对于华尔街的投资人而言，这场交易的逻辑可能更为朴素：他们买的既是星链的现金流，也是马斯克押注的"轨道数据中心"的长期叙事。
需求火爆的另一面：预计SpaceX期权在未来几天上市时将出现大量交易
投资者很快将迎来一种押注SpaceX未来发展的新方式：该公司股票期权将于下周二开始交易，预计初期交易活跃、波动剧烈，且价格可能较高。埃隆·马斯克旗下这家火箭和航天器制造商的期权交易将紧随其后，该公司股价在上周五创下交易纪录，投资者纷纷涌入。
芝加哥期权交易所全球市场(Cboe Global Markets)发言人表示，预计期权交易将于下周二开始。市场参与者预计，期权交易开始后，各类投资者都将参与其中，包括寻求下行风险保护的股东以及押注股票波动的交易员。
“我预计需求将出现爆发式增长，”资本市场实验室首席执行官Ophir Gottlieb表示。“这是有史以来规模最大的IPO，其创始人是有史以来最具争议的人物之一，他正在追求的可能是有史以来最雄心勃勃的长期目标之一，这同样会产生有史以来最大的初始期权交易量(以美元计)。”
期权赋予持有者在一定时期内以预定价格买卖股票的权利(但无义务)，为投资者提供了一种低成本的方式来获得公司股票的敞口，并表达他们对短期价格波动和长期仓位的看法。它们通常在股票上市后的几天内就会挂牌交易。
预计将剧烈波动
如果 SpaceX 的股价走势与埃隆·马斯克的电动汽车公司特斯拉的股票走势类似，那么它的波动性将高于普通股票，从而推动期权交易活动。根据伦敦证券交易所集团 (LSEG) 的数据，特斯拉五年期贝塔系数(衡量波动性的指标)为 1.81，其中 1 表示股票的波动性与市场一致。
“我认为我们将看到标的股票出现很大的波动，”Mindset Wealth Management 的首席投资官 Seth Hickle 表示，并补充说期权的隐含波动率可能“非常高”。
投资者预计，SpaceX上市后的首份季度报告以及可能被纳入主要股指等关键事件将推动市场活跃。纳斯达克已调整规则，以简化SpaceX加入纳斯达克100指数的流程。MSCI表示将对大型IPO采用提前纳入规则，而标普全球则已排除将其快速纳入标普500指数的可能性。
“我们被问到‘期权将在哪一天上市?’这个问题的次数比我记忆中的任何IPO都多，”做市商Susquehanna的衍生品策略联席主管Chris Murphy说道。
怀疑论者也可以使用期权来表达看跌观点，而无需承担直接做空 SpaceX 股票的风险，尽管这样做并不便宜。“做空的话，你的风险理论上是无限的，借贷成本可能很高，而且在像SPCX这样流通股稀少的交易所，空头挤压可能会在你基本面判断正确之前就让你血本无归，”金融研究公司InvestorPlace的首席技术分析师Luke Lango表示。
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